来自 机械设备 2019-12-15 12:16 的文章

工程机械行业跟踪:行业需求火爆 工程机械板块

  结合近期我们代理商调研以及行业专家交流的情况,本文就目前行业需求、价格战、环保的影响及长期市场判断等市场比较关注的问题做几点小结。

  根据我们最新草根调研的情况来看,估计11 月份国内挖机销量将达到1.7 万台以上,同比增长20%,加上出口估计增幅会略高。国内销量增幅保持较高水平,核心因素是下游基建和地产开工需求较好,以及各地加强排放核查加快设备更新影响,另外今年挖机价格下降较大也对设备需求产生一定刺激。展望后市,我们判断今年年底以及明年一季度行业仍会保持较快增长,明年全年国内销量有望与今年持平乃至小幅增长。

工程机械行业跟踪:行业需求火爆工程机械板块有望继续向上

  今年市场普遍反馈挖机的价格降幅较大,部分地区部分品牌小挖价格降幅超过10%,中大挖降幅相对可控。价格下降主要是两方面原因,第一是市场规模快速扩张,核心零部件国产替代后挖机成本迅速下降,第二是国产品牌挖机品质性能提升,并且挖机单品市场空间较大追求市场份额从而加大市场竞争力度。从目前市场的情况来看,小挖由于竞争更为激烈,基本上已处于微利状态,后期将进入成本控制、管理提升、终端渠道等内功比拼,降价空间已经不大。中大挖特别是大挖,目前由于国产品牌技术水平仍然有待突破,除了龙头企业三一占据较大份额外,主流市场仍由外资品牌占据,国内市场相较国外市场仍有溢价和较大盈利空间,后续随着国产品牌大吨位产品技术水平持续提升,价格可能呈趋势性下降。总体来说,今年终端价格下降幅度超出年初行业的预期,而主机厂对代理商政策在年初已确定,今年代理商盈利可能受到较大影响,主机厂受益于行业销售火爆盈利继续向上。

  3、加强二手进口设备管控促进行业高质量发展,划定低排放控制区加快存量设备更新

  以今年增长最快的两个省份广东和浙江为例,这两个省份都是经济强省,在项目资金方面更加有保障。1)广东今年1-10 月份销量同比增长49%,主要得益于粤港澳大湾区以及广东广西一体化建设,另外广东原来是二手机进口大省,今年海关严打二手机走私(关税8%,增值税13%,海外二手挖机通过做低进口报价从而获取对国内挖机的价格优势)以及广东省内加强环保督查,二手机进口大幅下降,根据我们调研数据,今年1-9 月份进口二手机1.28万台,同比下降50%,规范二手机市场对新机销售有较大的促进作用。2)浙江省1-10 月份销量同比增长46%,主要受益于2022年亚运会配套基建以及省内基建等。同时,我们了解到浙江已开始落实国务院《打赢蓝天保卫战三年行动计划》和生态环境部《关于加快推进非道路移动机械摸底调查和编码登记工作的通知》要求,设备的上牌工作已经启动,并划定低排放控制区,控制区内设备排放必须达到要求,近期10 吨级设备置换需求出现较快增长,显示出划定低排放控制对存量设备更新的促进作用。实际上,《打赢蓝天保卫战三年行动计划》要求2019 年底完成划定非道路移动机械低排放控制区,目前武汉、合肥、福州等地均已出台相关政策,我们判断存量设备的更新有望在这一政策刺激下成加快趋势。

  我们多次强调,不同于上一轮挖机增长周期由单一的投资需求驱动,本轮挖机需求更加多元化:1)宏观经济波动大幅降低,房地产投资和基建投资增速平稳,平稳带动新增设备需求;2)设备存量设备更新,特别是环保政策趋严促进更新需求释放;3)出口的持续增长,尤其是核心零部件的突破提升国内主机厂竞争力。市场担心本轮挖机销量持续超过上一轮高峰不可持续,需要特别指出两点,第一,从上一轮10-11 年到现在,小挖的降价幅度最大,当时小挖主流市场由斗山、小松等外资品牌占据(国产三一已占据一定份额,但尚未主导市场),整体市场均价在30 万以上,而目前小挖市场国产品牌份额已达70%左右,市场均价仅20 多万,整体降价幅度达到30%以上,设备价格的整体下降降低了投资门槛和投资回收期,使得小挖应用领域大幅增加,人工替代的属性得以发挥。未来中大挖可能复制小挖降价的路径,刺激设备的需求。第二,进出口的情况,根据海关数据(包含二手机),2010-2011 年国内挖机出口小于1 万台,而进口则在3-4 万台的水平,而今年1-9 月份,行业出口挖机41700 多台,同比增长60%,进口挖机12800 台,同比减少50%,净出口大幅增长。对比日本挖掘机行业约2/3 的出口,国内挖掘机行业出口潜力巨大,凭借国内日益完善的核心零部件体系及整体制造成本优势,随着海外市场品牌和渠道逐渐成熟,挖机出口可能呈摧枯拉朽之势。综上,我们认为未来很长一段时间,行业需求仍然维持在高位,整体周期波动性降低,龙头企业盈利有望持续向上。

  投资建议:现阶段工程机械板块基本面保持强劲,继续推荐工程机械板块,重点关注主机厂龙头三一重工、中联重科、徐工机械、柳工,格局较好的核心零部件公司恒立液压、艾迪精密,塔吊租赁商建设机械和高空作业平台厂商浙江鼎力等。